广汽最近的财务状况，着实不太好看。
7 月中旬，广汽集团披露了 2026 年半年度业绩预告，好消息是车卖得多了，坏消息亏得裤子都飞了。
在预告中，广汽预计归母净利润为 -40.6 亿至 -45.7 亿，相比去年同期的 -25.38 亿元，亏损进一步扩大。
亏损 40 亿是什么概念呢？
前段时间赛力斯亏损不是闹得沸沸扬扬嘛，被供应商分走一部分利润后，那也就亏了 15-18 亿。
而且广汽这是连续两年半亏损了，目前这个亏损趋势，暂时还看不到头。
重压之下，甚至疑似广汽自家的员工，都在平台上发表了一些 "尖锐" 的言论。
其实我对广汽这家车企一直都抱有好感，打车坐到 AION S 起码不会有那种散架感。
而且他们好歹曾经也是国内五大车企之一，所以这几天也是回顾了一下它的历程，看看到底为啥会这样。
Em... 可能会有点暴论。我觉得哈，最深层的一个原因，是与日系合作 26 年的惯性，让广汽只会做一个 "追随者" 。
毫无疑问，广汽的销量支柱就是丰田和本田，占了广汽 60-70% 的销量。
与日系的合资，也确实是广汽浓墨重彩的一笔，毕竟广州标致的烂摊子可以说本田帮了不少忙。
广州标致的 3.75 亿美元债务，本田出了 2 亿。
合资的 "技术转让费" 本田只收了 4800 万美元（一汽大众谈的时候是 1.36 亿马克，约等于 8410 万美元），并且产量达到 3 万才开始计提。
零部件方面，本田也引入了大量的汽车供应商。
在本田的帮助下，广汽的制造水平突飞猛进，雅阁投产短短两年就实现了年产能从 0 爬升至 5 万辆。
完善的配套，更是让广汽在 2004 年从一汽手中 "劝" 来了丰田，一路高歌。
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可是，与日系深度绑定的广汽，把鸡蛋全放一个篮子里了。
同期的上汽有大众、通用，北汽有现代、奔驰，与不同国家的车企合资明显能分摊风险。
这个问题广汽也知道，但没啥办法。
因为根据 1994 年的 《汽车工业产业政策》，一家外国车企只能建立两家合资，于是就只剩法系可选了。
可是菲亚特集团那几年又是倒闭风波又是金融风暴的，完全跟不上时代。
合资后的小车菲翔和致悦适应不了中国市场。
而自由侠、自由光的质量不行，牧马人和大切诺基没国产又太贵。
不出意料的，没过几年广汽菲克就倒下了。
而如果不靠合资，广汽的自主之路也走得非常坎坷。
我们此前采访过广汽本田的员工（传送门），车型的开发都是由日方主导的，人家藏着掖着不会给你技术。
广汽自己也清楚，所以 2006 年组建了广汽研究院，搞起了自研。
但 GA6、GA5、GA3 等轿车，面对更具口碑的合资车，并没获得多少声量。
幸运的是 2015 年的 GS4 跟上了哈弗掀起的 SUV 大潮，销量还不错，上市当年卖出了 13 万辆。
GS4 10 年前的外观也不算太过时。
但不出意外就要出意外了，广汽自研的干式双离合问题频发，加上 "一半传祺" 的严重事故，销量暴跌。
这也就算了，更严重的是，当你真的威胁到日系的时候，人家随随便便就能卡你脖子。
除了 GS4，传祺还推出了对标汉兰达的 GS8，月销破万的中大型 SUV，这是自主品牌们都不敢想的。
但丰田旗下的爱信直接给你断供，导致 GS8 产能骤降，再也没了冲劲。
唉，广汽的自主品牌又要试错，又被卡脖子，一直过得举步维艰，在集团内部利润占比只有 20% 左右。
可更致命的是，追随者的角色，让广汽没能形成很好的车型定义能力。
在没竞争压力的时候，这个问题还不明显，但随着现在越来越卷，跟随战略的问题就出现了。
广汽属于是国内最早开始做新能源的那一批车企，凭借 AION S 优秀的行驶质感，最长的纯电续航，一度成为国内销量最高的新能源车企。
但 AION S 出来的时候是 2019 年，只有蔚小理之类的，纯电新能源根本找不到合适的应用市场。
这个时候两田还没出现颓势，所以埃安并没有孤注一掷培育 C 端市场，而是跟着北汽 EU 系列一起搞起了网约车。
后来我们都知道了，网约车市场逐渐见底，AION S 和 AION Y 潜力耗尽，泯然众人矣。
而另一边的广汽传祺则是为了与埃安打差异化，开始搞起了 "影" 系列，主打年轻市场。
不可否认，影豹、影酷，尤其是影豹 R，绝对是能和领克 03 坐一桌的中国自主品牌顶尖运动车型，脖子哥第一次开这车的时候难以相信这是一台国产车。
但当时广汽传祺下面一辆家用轿车都没有，说的好听这是广汽工程师为爱发电之作，说不好听多少有点自嗨。
最终传祺的油车销量也是不温不火，只靠 MPV 在撑着。
其实广汽他们也知道问题在哪，就是合资太挣钱了，躺着收米比啥都强。
前段时间脖子哥一位朋友参加了广汽的 GS 车系的活动，在与产品经理聊天的时候也提到了，广汽以前卖得太好了，生产节奏和产品生命周期的管理，确实稍逊友商一筹。
现在想明白了的广汽，埃安推出了增程式的 i60 和纯电 N60，抛开了 S 和 Y，C 端用户突破 80%，多少好起来了。
高端那边则押注了华为乾崑与启境，重新寻找增长点。
合资。。。只能等日方被打醒了。
丰田是醒来最快的那个，晚点 Latepost 在广汽丰田的特稿里面提及到，最近两年，广汽丰田拿到了车型的产品定义和开发主导权，建立了属于自己的 RCE（中国区首席工程师）制度。
广丰工程师说到，燃油车时代，新车上市工作就结束了，而新能源时代，上市工作才刚刚开始。要不断汇总用户反馈，对自己的产品做出快速反应。
"现在自己真正开始做车之后，才知道做成一台车到底有多难" 这是广丰的真实写照。
可能是看到了广丰的成功经验，在最近本田和广汽的续约公告里，强调了新能源转型与发挥广汽集团的技术和资源优势。
另一边，广汽也将广丰的高管调到了广本，开始逐步换血。
而去年广汽集团的大规模反腐调查，多位总经理都有供应链背景，不难看出，广汽目前正在压缩这些富得流油的位置，加入目前车市的厮杀当中。
总的来说，广汽的动作大家还是能看得见，像瑞银、花旗这样的机构也稍微上调了广汽 H 股的预期。
玩了 40 年的 "市场换技术" 逻辑失效，现在就看陷入阵痛期的广汽，要花多少时间才能爬出来了。
撰文：浩森
编辑：脖子右拧 & 面线糊君
美编：素描
图片、资料来源：
元股证券:ygzq.hk
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