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专题：AI景气度仍向好市场正进入结构性分化新阶段

　　■ 肖伟

　　近年来，我国创新药产业整体交易规模实现跨越式增长，“出海”合作频次与项目质量大幅提升，头部药企接连落地重磅跨国合作项目，行业景气度持续走高。国家药品监督管理局发布的最新数据显示，我国上半年创新药对外授权交易总额约1100亿美元，创历史新高。

　　笔者认为，创新药“出海”持续火热，背后是国内创新药产业体系加速完善、全球供需格局生变、“出海”模式迭代等三重逻辑的深度共振。

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　　其一，国内创新药全产业链不断完善，政策、人才、技术等红利加速释放。

　　经过多年深耕发展，我国创新药产业已摆脱早期产业链残缺、核心环节依赖海外的发展困境，搭建起覆盖药物研发全流程的完整产业体系，使得国内创新药逐渐具备研发迭代快、落地周期短、综合成本优的核心优势。

　　政策、人才、技术等红利持续释放，为产业规模化、国际化发展筑牢长期根基。政策层面，药品审评审批机制持续优化、创新药市场准入与支付体系不断完善，各类产业扶持政策精准落地；人才层面，国内生物医药领域工程师红利持续释放，高素质专业人才梯队持续壮大；技术层面，数字技术与医药研发深度融合，大幅优化药物研发流程、降低研发试错成本、提升创新效率。

　　其二，匹配全球市场需求，国内创新药企差异化竞争优势受关注。

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　　当前，海外老牌药企多款核心重磅药物陆续面临专利到期问题，原有核心营收增长点逐步消退，面临较大的产品迭代压力与营收接续压力。在此背景下，通过对外合作收购优质创新资产、补充研发管线，成为不少海外药企突破发展瓶颈的选择。

　　而国内创新药企经过长期积淀，研发能力大幅跃升，在多个前沿新药赛道形成差异化竞争优势，储备了大量具备全球临床价值的创新管线与专利产品，能够精准匹配全球医药市场的产品迭代需求。

　　其三，“出海”模式迭代升级，形成多元化、分层化合作体系。

　　目前，我国创新药“出海”模式已实现全方位、多层次的升级扩容。早期，国内创新药“出海”大多以简单的权益买断、区域独家分销模式为主，交易形式单一、收益空间有限，价值长期被低估。如今，行业合作形式持续丰富，形成多元化、分层化的合作体系，从基础的市场权益分销，到平等的联合研发、共同商业化运营，再到长期的技术平台战略合作、多管线打包合作，合作深度、广度持续拓展。

　　合作模式的迭代扩容，本质上是中国创新药全球话语权的提升。国内创新药企不再单纯输出产品，而是成为全球医药创新的核心合作主体，资产估值与成长空间持续打开。

　　整体来看，在多重因素共振下，中国创新药产业竞争力日益凸显，长期成长逻辑清晰明确。