大行评级丨海通国际：吉利汽车盈利弹性释放，维持“优于大市”评级

海通国际发表研报指，吉利汽车2025年实现营业收入3452.3亿元，按年增25%，创历史新高；全年销量达302.5万辆，按年大增39%交易记录整理，超额完成300万辆目标，市占率升至10.05%。其中新能源销量快速放量，银河继续承担主流市场走量主力，带动集团规模与新能源渗透率同步提升。截至2025年末，公司总现金水平升至682亿元，按年增长46%，现金净额达499亿元，资金实力进一步增强，为后续新品投放、全球化扩张及智能化投入提供充足支撑。

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该行预计吉利汽车2026至2028年汽车交付量分别为349万、400万、458万辆，新能源渗透率分别达64%、71%、77%；预计公司每股盈利分别为1.88、2.31、2.62元(持平/上调4%/新引入)。该行对比同行业可比公司估值，予公司2026年13倍市盈率，处于公司历史平均估值水平，对应合理目标价27.8港元，维持“优于大市”评级。

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