什么情况？私募“魔女”李蓓，管理规模腰斩

　　中基协最新监测数据显示，知名私募机构半夏投资的管理规模已由高峰期的超百亿元情绪周期，降至目前的不足50亿元。

　　此前，半夏投资创始人、有私募“魔女”之称的李蓓因高度看多某板块的市场研判，以及公开卖课、公开征婚等争议性行为，被私募圈认为在做与主业关联不大的“流量营销”。

　　管理规模降至20亿元—50亿元

　　根据中国证券投资基金业协会最新公布的私募基金管理人分类查询公示信息，李蓓创立的知名宏观策略私募机构半夏投资，管理规模区间已跌至20亿元—50亿元。

　　2024年至2025年，半夏投资频频上榜多家第三方机构的百亿私募业绩排行榜。这家昔日的百亿级私募，在近一至两年间，管理规模“腰斩”。

　　值得注意的是，2024年9月以来，全球大宗商品市场、主要股票市场和A股市场整体上涨，证券私募行业也普遍迎来净值的震荡上涨，以及净值上行带来的规模自然增长，半夏投资管理规模逆势下行，在私募业内较为罕见。

　　对于公司管理规模出现较大幅度萎缩的原因，中国证券报记者5月21日通过微信等方式联系了半夏投资相关人员，但截至发稿时，公司未回应。

　　创始人频陷争议

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　　作为曾经的百亿私募女掌门，李蓓的公众形象与“高调”二字密不可分。然而，近年她在个人IP上的持续输出，逐渐超出投资观点的范畴，多次引发市场争议。

　　2022年6月，李蓓在半夏投资微信公众号上发布文章《写给所有喜欢李蓓的人》，以“不想当网红了”为由宣布告别社交平台，却在文末附上了个人征友条件。该文迅速引起关注，市场观察人士认为，在流量驱动的传播环境中，这类高调行为，客观上使一家私募机构的品牌形象与创始人个人生活绑定，令部分专业投资者产生品牌定位模糊的观感。

　　2025年年底，李蓓因“卖课”再次被推上风口浪尖。2025年12月26日，她在半夏投资微信公众号宣布推出“从0开始学投资”系列课程，4节线下课定价12888元，名额迅速售罄。但有投资者直言，“持有半夏投资三年多亏了15个点，是我所有产品最差的之一”，市场上也出现了“投资的尽头是卖课”等质疑声音。对此，李蓓回应称，开课是“人生中的一个意外”，相关收入将全部注入慈善基金用于支持在校大学生。多位行业观察人士认为，基金经理在产品业绩承压期间推出高价课程，即便出于善意的公益动机，也难免引发外界对其精力分配和主业专注度的讨论。

　　2026年2月8日，李蓓再度成为焦点。她在半夏投资微信公众号发布长文《为什么不看李蓓的5年业绩？》，尽管李蓓强调公司旗下基金在1年、5年等时间维度上表现突出，但其代表产品近三年业绩却较为平淡，这也在一定程度上揭示了争议背后的复杂现实。

　　规模萎缩原因几何？

　　对于半夏投资管理规模“腰斩”的深层原因，多位业内人士从不同维度给出了分析。

　　私募行业某平台数据显示，截至2025年1月，半夏投资旗下代表产品最大回撤一度超25%。上海某老牌股票私募负责人分析称，私募投资者追求的是绝对收益，经历较长时间的净值持续回撤后，高位买入的投资者持仓体验会非常糟糕，而半夏投资的不少客户正是在净值高位时涌入，认购之后即遭遇业绩的逆风期。“一旦净值修复至成本线附近，部分投资者的第一反应就是落袋为安。”该私募人士称。

　　有渠道机构人士进一步表示，近两年头部私募数量持续扩容，很多机构业绩表现优异，投资者可选空间明显扩大，收益预期也随之抬高。一旦此前浮亏的产品净值修复到成本线附近或小幅盈利，投资者可能会选择赎回将资金另投他处。

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　　在业绩层面之外，一些业内人士还关注到个人IP与机构品牌高度绑定的问题。有私募行业观察人士表示，当创始人个人IP与机构品牌高度绑定时，流量的聚光灯既能放大高光时刻的市场关注度，也能放大低潮期投资者的赎回行为。长期来看，投资者信赖的基础建立在可持续、可验证的投资能力与稳健的运营体系之上，而非创始人的市场热度与预判。

　　回看半夏投资近几年的发展路径，从管理规模突破百亿元，到规模回落至20亿元—50亿元，这一轨迹既是市场对其投资业绩的真实反馈，也为行业提供了一个值得观察的样本：流量红利与资产管理行业的专业信任之间，究竟应该保持怎样的距离，是留给私募机构和资管从业者的一道课题。